近期氧化铝在现货紧缺和几内亚某矿企暂停出口事件共振驱动下握住刷新上市新高性爱之后，短期基本面撑握较强，价钱处于增仓摸顶阶段。

　　国产矿复产贫乏矿石垂危暂难改善

　　山西河南矿山复产一直不足预期，暂无显著还原迹象，近期重混浊天气和环保等身分影响，又有个别矿山开导受限。山西河南铝土矿供应大幅着落。SMM数据泄漏1-8月国内铝土矿产量3790万吨，同比着落16.5%，减量约700万吨。

　　1-8月入口铝土矿10786万吨，同比增长11.8%，增量约1100万吨。三季度几内亚雨季影响权贵，发运量环比二季度着落近500万吨，降幅达四分之一，不外在本年多家矿山产能抬升后同比增幅接近15%，四季度将渐渐还原。

　　全年来看矿石依然偏紧，四季度入口有一定增量预期，国内矿复产阻力仍较大，全年矿石增量显著小于电解铝坐褥增速。

　　上周阿联酋环球铝业（EGA）暗示，子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口现在已被海关暂停。Al Taweelah氧化铝精好意思厂的坐褥平时进行，展望不会受到任何影响。

　　2023年GAC矿石发货量近1400万吨，本年上半年发货量在几内亚排在第五，占几内亚总出货量约10%。自然出口暂停是由于策略身分形成，约略率会赢得处罚而不影响氧化铝坐褥，但在大师矿石供应齐集渡过高情况下，泄漏出改日矿石保险存在很大隐忧，几内亚入口矿占我国入口矿比重异常70%，因此市集厚谊出现大幅波动。来岁市集展望几内亚将有千万吨以上的矿石增量从而逆转刻下垂危时事，但在几内亚各式事件频出配景下能否按期达成有疑。

　　氧化铝供需双增出口变化加重市集短少

　　供应方面，矿山复产不足预期，氧化铝产量放量迟缓，1-9产量累计同比增长仅不到2%，增速远低于电解铝。刻下氧化铝平均利润接近1500元达到十余年最高水平，企业坐褥积极性高，加多入口矿用量温和坐褥需求，初始产能高点升至8900万吨达到历史最高水平，但矿石供应问题令说明高产存在难度，考研往往出现。四季度山东、广西有产能投产，但采暖季足下，供应可能在重混浊天气中频受扰动。

　　需求方面，前三季度国内电解铝初始产能从4200万吨升至4350万吨，产量同比增长约4.2%。四季度新疆信发、贵州安顺、四川启明星共计约45万吨产能投复产，产能刷新历史新高。云南地区本年降水弥漫，水电除外发电加多令总体电力花式尚好，四季度再度出现减产概率相配低，本年可能成为近幼年见的全年电解铝莫得出现界限减产的一年。

　　收支口花式变化成为本年氧化铝短少的一大身分。本年好意思铝澳大利亚氧化铝厂关停以及力拓澳大利亚氧化铝厂自然气短少减产等事件令国外氧化铝产量受损，国外价钱握续上调体现货源短少。国内氧化铝入口窗口关闭，一季度氧化铝月均净入口17.5万吨，4月起变为净出口景象，近期澳洲氧化铝最新成交价一经达到679好意思元，国内出口量加多，四季度月度净出口量保管10万吨以上水平令国内保管缺口。

　　行业库存水平极廉价钱处于摸顶阶段

　　总体来看，氧化铝高利润对产量的刺激受到矿石供应的限制，需求说明增产，行业库存极低且仍在去库，冬季下贱备货意愿较强性爱之后，市集垂危景象难改。几内亚矿企出口暂停可能不会形成氧化铝减产，放置该事件影响氧化铝基本面也具备较强撑握，山西现货指数一经升至4500元以上且仍在升水成交，期货初始要点抬升，短期处于增仓摸顶阶段，厚谊亢奋警惕顶点波动。8月中下旬氧化铝曾经出现快速高潮行情，但那时更多是交游预期现货并未出现显著波动，而本轮行情资金和产业出现联动，在现货短少难改情况下即使出现回调幅度也会受限。氧化铝指数一经大幅增仓至30万手以上，存眷握仓变化至极是近月减仓情况。