自十月初以来，伊以问题为主的中东地缘场面升温，重复国内商场情谊转好，国外油价从筑底的低位权贵回升，震撼走强归来中位震撼区间，Brent高点冲破81好意思元。

　　但是商场对供给下落和需求增长的预期并未鞭策油价握续走强，近日以色列方面声称不蹙迫石油规范，仅袭击军事规范，地缘风险对供给的潜在冲击有所降温。且跟着三大月报一致下调需求预期，油价短期反弹触顶后马上回落，商场需求预期走低已成为反弹的主要压力。

一

　　三大月报：需求下调

　　10月三大机构发布月报，不竭一致下调需求预估，激勉商场对需求的信心进一步降温。

图1：三大月报不竭下调需求预估

　　数据开头：EIA、OPEC、IEA月报，中粮期货盘问院整理

　　EIA主要下调来岁需求预期，但对本年供给预期有所上调。2025年供给-需求差值依然从7月以来的穷乏预期疗养为了弥散预期，标明弥远增产和需求增速下滑的布景下，供需均衡依然缓缓向宽松激荡。

　　OPEC贯串第三个月乐不雅进度下落，对今明两年需求均调降，中枢在于中国增速被调降。但OPEC关于弥远的需求远景判断依旧权贵高于EIA和IEA。当今12月增产的决定不竭看护，岂论本色需求奈何，产油国出于自己利益考量，弥远增产趋势依然难以幸免。

　　IEA对弥远需求预期有所上调，但对年内仍较为悲不雅，中枢要素一样在于中国增长。

　　三大机构一致预期中国需求将是总需求的主要影响要素，增长速率将决定全国总供需均衡。而关于中国的弥远远景，三大机构多数以为四季度在刺激策略的支握下仍处于旯旮改善，有一定潜在增漫空间，但弥远而言跟着产业需求转型，以及电动车对传统能源的替代，国内原油需求将受到挤压。

二

　　中国消耗：缓增阶段

　　刻下中国真金不怕火厂对原油的举座消耗依然处于稳步增长阶段，其中独处真金不怕火厂增长趋势更为明确。在金九银十旺季之下，卑劣的消耗和补库需求提振上游真金不怕火厂加多对原油消耗，允洽季节性增长趋势。

图2：中国需求震撼高潮

　　数据开头：钢联数据，中粮期货盘问院

　　但从利润端来看，真金不怕火厂加工利润增长并不彰着，致使独处真金不怕火厂毛利短期内有所下滑。海关数据浮现入口量也略低于昨年同期，因本色利润对开工的利好不彊，真金不怕火厂消耗增长握续性有待考证，需要卑劣制品油更强的消耗撑握。

图3：国内真金不怕火厂利润增长不彰着

　　数据开头：钢联数据，中粮期货盘问院

三

　　油价预测：运转往返供需宽松预期

　　因泰西出行旺季截止，当今参预真金不怕火厂停工进修季以及消耗淡季，好意思国库存数据依然权贵参预加快降需求累库存阶段，中短期内需求端的能源皆集在中国。

　　在我国刺激策略发力之下，商场抵消耗的信心依然运转改善，三大月报逐方法整的需求预期正在运转趋于一致，即平凡以为国内需求仍有后劲，仅仅对比昨年的高点尚有差距，翌日有待需求转型经由中的利好提振。

　　那么仅靠国内发力的四季度淡季周期18+动漫，原油总体需求的方法更大可能性是举座旯旮放缓、阶段性有所回升。重复OPEC+年群众将运转增产，带来的弥远产量弥散担忧运转提前开释，对油价反弹趋势酿成压力。同期地缘矛盾的范围和烈度有限增长，对供给端产生冲击的可能性不大，油价中弥远将处于中低区间运行，80-85好意思元将是Brent较万古天职的顶部。